过去一周，随着全球长债纷纷大跌 ，许多投资者开始思考的一个大问题是：当债券市场最终崩溃时 ，美联储和其他央行会怎么做？
对此，号称“华尔街最精准分析师”的美国银行首席策略师哈特内特(Michael Hartnett)在其最新的资金流动报告《从无形之手到有形之拳》中 ，就提到了这一现象。哈特内特指出 ，目前英国长期债券收益率已到了5.6%（自1998年以来最高），法国为4.4%(自2009年以来最高) ，日本为3.2%(自1999年以来最高) ，同时美国30年期债券收益率一度向上测试了5% 。
有意思的是，在这轮债券市场恐慌中 ，股市却异常冷静 。
哈特内特认为 ，这很可能是因为股市投资者已提前消化了央行会进行PKO(价格稳定操作)，或其他防止债务成本无序飙升的政策。对股市多头而言 ，这些政策其实都极为熟悉：收益率曲线控制(YCC)、量化宽松(QE) 、扭转操作(OT) 。
哈特内特因此建议客户做多黄金 ，以应对收益率曲线控制政策，并预期收益率下降(价格稳定操作+美联储可信降息)，将通过债券敏感板块（生物科技 、房地产投资信托基金、小盘股）推动股市普涨 。
哈特尼特全力押注YCC政策将会出台 ，还有另一个原因——在他看来 ，当前“最大的宏观图景”与尼克松70-74时期最为相似：如同当时，我们现在也面临着白宫对美联储和外汇的政治压力 ，两者都旨在为选举前的繁荣放松金融条件——简单来说就是风险偏好上升 ，以及“七巨头 ”领涨（当时是“漂亮50 ”），并且美债收益率将保持低位直到2026年某个时间点第二波通胀到来；当然 ，与尼克松时代的类比也表明 ，25/26年将需要“价格管制”来遏制通胀。
这对哈特尼特而言，意味着做多那些美国试图领先海外竞争对手的板块 ，并做空那些能帮助“抑制通胀 ”的板块 。
此外 ，哈特尼特在YCC背景下还建议做多黄金 、债券 、加密货币，做空美元 。详细原因如下：
押注美联储YCC？
目前全球长期债券收益率已纷纷来到高位：英国5.6%（自98年以来最高） ，法国4.4%（自09年以来最高） ，日本3.2%（自99年以来最高），美国试探5%——所有这些都因为债券义警们正确地瞄准了那些最脆弱、最不受欢迎的政府。
但需要注意到的是，这轮债市恐慌并未传染到风险资产：历史上 ，当债券收益率上升 、信用利差扩大 、银行股下跌时 ，人们曾看到过股市出现超过10%的回调；而如今，CDX高收益信贷利差指数仅为320基点（未超过400基点） ，日本/法国/英国银行股都还保持稳定 。
哈特尼特认为 ，下一波债券收益率的大动向可能是向下，而非是向上：一如既往 ，政策制定者很可能通过PKO（价格稳定操作）措施来应对政府债务成本的无序上升 ，例如扭转操作、QE 、YCC(美银全球基金经理调查中54%的投资者预测会如此) 、黄金储备重估等等 。
美联储面临巨大政治压力要求降息(尼克松时期也如此)，但美国经济数据疲软程度 ，本身其实已足以支撑美联储采取可信的降息举措：7月建筑支出同比下降2.8% ，当前的利率敏感型经济已显现衰退迹象。
哈特尼特预计，除非出现第二波通胀和/或就业数据恶化 ，导致美国赤字从GDP占比7%飙升至10%以上并引发债务违约担忧 ，否则美债收益率将更为趋向4%而非6%，这将通过结构性冷落的长期股票板块（如小盘股、房地产投资信托基金 、生物科技股）支撑股市普涨 。
更重要的是，哈特内特坚持“做多黄金 、加密货币 ，做空美元——直至美国承诺实施收益率曲线控制 ”的观点 。
重回“尼克松时代”
这位美银策略师接下来带人们回顾了1970年代的“尼克松类比 ”。
他认为 ，对于投资者决定如何应对政策波动、央行对高通胀的容忍度、美元贬值等因素而言，1970年代的尼克松时期具有最为类似的背景；
1970年代前 ，人们经历了1950年代和1960年代的长期债券和股票牛市。但随后十年 ，繁荣与萧条交替出现，包括：长期通胀 、货币不稳定 、巨额预算赤字引发破产事件(1976年IMF对英国的救助、1975年纽约市濒临破产) 、工资和价格管制 、两次石油危机（1973年和1979年）、越南战争结束 、水门事件等；
在整个1970年代 ，利率和风险资产出现了多个拐点 ，股票和债券市场均大幅波动，而这十年期间的最终赢家是小盘股 、价值股、大宗商品和房地产 。
对今天而言 ，至关重要的是需注意到 ，1970年代上半叶的股市领导地位主要由身为大盘股 、具有高利润率 、现金充裕的“漂亮50 ”(Nifty 50)主导——这与眼下科技巨头的称雄无疑有异曲同工之处 。
当今投资者若希望针对政策波动、央行对高通胀的容忍度 、美元贬值进行仓位布局，需要关注1969-73年尼克松第一任期内的地缘政治调整(越南战争结束 、尼克松访问苏联和中国)、贸易战(尼克松对日本征收关税)、顺周期 、休克疗法财政和货币政策 、美元贬值（布雷顿森林体系的终结）、美联储退化(尼克松用伯恩斯取代马丁)和政治屈从。
在政策和市场方面 ，在1969年短暂的经济衰退之后 ，1970年至1972年金融条件大幅放松(联邦基金从9%降至3%，美国国债从8%降至5%，美元下跌10%) ，创造了选举前的“繁荣” ，加上积极的价格和工资控制，将通胀率从1969年12月的6%降至了1972年的<3%；股市在此期间格外繁荣——上涨60%以上 ，领涨的是“漂亮50 ” 、成长股 、能源和消费板块；请注意 ，今天的一个区别是股票估值的起点远高于70年代初(过去为16倍，而今天为27倍) 。
那么 ，这一切是如何结束的呢？20世纪70年代初的繁荣之后 ，1973/74年出现了大萧条，因为过度的繁荣导致了通胀失控(通胀率到74 年底从3%上升到12%） 。随着“价格管控 ”失败 ，美联储被迫大幅加息（从73年的6%上升到74年的13%） ，再加上73年的石油危机，导致了经济衰退；从73年1月到74年12月 ，美股下跌了45% ，美债收益率从73年的6%上升到74年9月的8%以上；深度衰退和萧条导致“漂亮50”时代的终结，以及70年代下半叶新的股市领涨者：小盘股>大盘股，价值股>成长股。
哈特尼特指出 ，虽然2025年以来 ，特朗普政府并没有正式宣布过明确的物价控制措施，但美国政府出于政治目的对经济和市场的干预 ，确实在日益增多；特朗普很可能知道若出现第二波通胀 ，在中期选举前会不得人心，因此采取了微妙举措来控制物价 。
例如 ，增加能源供应(“钻吧 ，宝贝，钻吧 ”放松管制、乌克兰和平努力——能源股自大选以来已下跌3%) ，医疗保健领域改革(签署行政令将美国药品价格降至“最惠国 ”水平——医疗保健板块自大选以来下跌了8%) ，住房干预（国家住房紧急状态通过增加新供应来提高住房可负担性——房屋建筑商自大选以来下跌了2%） 。
可以看到，市场也在继续通过做空那些“可用来抑制通胀”的板块来应对特朗普政治——下一个最脆弱的领域很可能是公用事业板块（特朗普誓言在12个月内将电价减半 ，美国能源部长“最担心”AI驱动的电价飙升）。同时 ，人们也在积极做多那些白宫想要“跑赢美国海外竞争对手 ”的板块，例如，如大型科技股/七巨头 、半导体 、航空航天与国防等国家安全受益股(如下图Palantir与辉瑞的对比) 。
哈特尼特认为 ，只要特朗普支持率保持在>45% ，这种情况很可能持续，但如果支持率跌破40 ，则可能会以糟糕的结局收场 。
（文章来源：财联社）
配资平台是什么:配资股公司官网-小平板或有大行情！记者实探：市场风向变了 小平板产业链或将“升温”
配资:深圳股票配资公司-盈康生命CMEF首发AI创新应用平台，重构医疗服务新生态
配资:炒股10倍杠杆平台-公募基金费率改革又进一步！多家公募官宣，自3月21日起这笔费用由公司承担
配资:线上配资平台官网-单日大跌84%内幕曝光！领地控股及公司主席刘玉辉遭港交所谴责
杭州股票配资平台:如何获得杠杆炒股资金-特朗普点名美联储主席“三强”候选 市场押宝理事沃勒最有戏
股票开户可以开几个户:杭州股票配资平台-特朗普“大而美”惊险通关 美国债务危机似乎难逃一劫？一文读懂
易配网-易配网平台-配资天眼查_股票配资公司平台提示：文章来自网络，不代表本站观点。
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
3月12日，汇丰发布对于中国投资市场的最新观点。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，DeepSe...
文/吴治邦3月24日早盘，在2024年年底压哨实施完毕重整计划的*ST花王股价继续跌停。自2025年1月...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
记者闫桂花 王珍中国社会科学院学部委员、中国社会科学院原副院长高培勇周日在“中国发展高层论坛2025年...
